Взрывной рост сервисов «Купи Сейчас, Плати Позже» (BNPL) — это не просто удобный способ финансирования; это предупреждающий знак о растущем финансовом стрессе для миллионов американцев. Опытный ветеран индустрии Найджел Моррис, соучредитель Capital One и ранний инвестор в Klarna, предупреждает, что всё более широкое использование BNPL, даже для самых необходимых вещей, таких как продукты, сигнализирует об углублении экономической уязвимости. Цифры подтверждают его опасения: по состоянию на начало 2024 года 91,5 миллиона американцев используют BNPL, при этом 25% финансируют покупку продуктов питания, согласно данным Empower.
Растущая Волна Неплатежей
Это уже не разовые траты, на которые изначально ориентировались BNPL. Заёмщики используют эти сервисы не только для покупки предметов роскоши, но и для покрытия основных расходов. Ещё более тревожным является растущий уровень неплатежей: 42% пользователей BNPL совершали хотя бы одну просрочку платежа в 2025 году, по сравнению с 39% в 2024 году и 34% в 2023 году, согласно данным LendingTree. Эта тенденция не изолирована; она указывает на системную проблему, напоминающую условия, предшествовавшие кризису ипотечного кредитования 2008 года, но с одним критическим отличием: она остаётся в значительной степени незаметной.
Проблема «Призрачного» Долга
Большинство BNPL-кредитов не сообщаются в кредитные бюро, создавая то, что регуляторы называют «призрачным» долгом. Это означает, что кредиторы не знают, брал ли заёмщик несколько кредитов на разных платформах. Кредитная система работает в темноте. Как объясняет Моррис, «Если я поставщик BNPL и не проверяю данные кредитных бюро, и сам не передаю данные в бюро, я не знаю, что Найджел мог взять 10 таких кредитов за последнюю неделю».
Данные Не Лгут
Данные, предоставленные Бюро финансовой защиты потребителей (CFPB), показывают масштабы проблемы: 63% заёмщиков одновременно берут несколько кредитов, а 33% берут кредиты у нескольких BNPL-кредиторов. В 2022 году каждый пятый потребитель с кредитной историей финансировал покупки с помощью BNPL, по сравнению с 17,6% в 2021 году. Почти две трети заёмщиков имеют низкий кредитный рейтинг, при этом заявителям с плохой кредитной историей одобряют 78% заявок.
Регуляторный Вакуум
Бездействие регуляторов усугубляет проблему. Администрация Байдена изначально пыталась приравнять BNPL-транзакции к кредитным картам, подчинив их защите Закона о правде в кредитовании. Администрация Трампа отменила это решение, а CFPB, под руководством последних изменений, деприоритизировало правоприменение. В своём отчёте агентство, фокусируясь только на новых заёмщиках, утверждает о высоких показателях погашения, в то время как общий уровень просрочек остаётся на уровне 42%. Это несоответствие подчёркивает пробел в данных: у нас нет видимости долгосрочного поведения заёмщиков, особенно тех, кто жонглирует несколькими счетами.
Расширение в B2B-Кредитование
BNPL не ограничивается потребительскими расходами. Компании теперь агрессивно проникают в бизнес-кредитование (B2B), где поставщики предоставляют кредиты покупателям. Рынок торгового кредита составляет 4,9 триллиона долларов в расчётах, что в четыре раза больше, чем весь рынок кредитных карт США. Поставщики BNPL утверждают, что расходы малого бизнеса увеличиваются на 40%, когда они получают доступ к такому финансированию.
Секьюритизация Риска
Базовый долг упаковывается и продаётся инвесторам. Elliott Advisors приобрела британский кредитный портфель Klarna на 39 миллиардов долларов, KKR согласилась выкупить до 44 миллиардов долларов долга PayPal по BNPL, а Affirm выпустила около 12 миллиардов долларов в виде ценных бумаг, обеспеченных активами. Это напоминает схему с ипотечными кредитами низкого качества: разделение рискованного долга, продажа его инвесторам и сокрытие реального уровня воздействия.
Назревающий Кризис
Сочетание растущей безработицы (4,3%), окончания моратория на студенческие кредиты и регуляторного вакуума создаёт опасный коктейль. Настоящая опасность заключается не только в самом долге BNPL, но и в каскадных последствиях для других потребительских кредитных продуктов. Федеральный резервный банк Ричмонда предупреждает, что системный риск BNPL исходит от его побочных эффектов. Заёмщики, как правило, отдают приоритет платежам по BNPL, а не более крупным долгам, что приводит к неплатежам по кредитным картам, автокредитам и студенческим кредитам.
Сравнение с Пузырём ИИ
В то время как пузырь ИИ доминирует в заголовках, кризис BNPL остаётся в значительной степени незамеченным. Пузырь ИИ виден, но проблема BNPL молчалива и затрагивает наиболее уязвимых американцев. Шампанское льётся в определённых секторах, но основные экономические уязвимости остаются без внимания. Когда потребительский долг становится неустойчивым, боль будет распространена, и даже венчурные капиталисты почувствуют её на себе.
Вывод: Бум BNPL — это не просто финансовый тренд; это предупреждающий знак надвигающегося долгового кризиса. Бездействие регуляторов, в сочетании с расширением в B2B-кредитование и секьюритизацией рисков, создаёт опасную среду. Безмолвный долговой кризис разворачивается, и последствия будут далеко идущими.
