Robinhood, a plataforma de corretagem conhecida pela negociação sem comissões, encontrou desafios na sua incursão inicial na democratização do acesso a investimentos privados em startups. O fundo de risco inaugural da empresa, Robinhood Ventures Fund I (RVI), levantou US$ 658,4 milhões – ficando aquém de sua meta de US$ 1 bilhão – e viu o preço de suas ações cair 16% em sua estreia na NYSE, fechando em US$ 21 após ter sido cotado em US$ 25.
Desempenho contrastante com Destiny Tech100
A recepção morna do fundo contrasta fortemente com o desempenho do Destiny Tech100, outro fundo negociado publicamente que oferece exposição a startups apoiadas por capital de risco. Destiny Tech100 subiu em sua listagem em março de 2024 e agora é negociado com um prêmio de 33% em relação ao seu valor patrimonial líquido, sugerindo um forte entusiasmo dos investidores.
A principal diferença? A RVI atualmente não tem exposição a empresas altamente esperadas e que em breve abrirão capital, como OpenAI, Anthropic e SpaceX. Espera-se que estas empresas obtenham avaliações massivas e a sua ausência parece ter diminuído o interesse dos investidores de retalho na oferta da Robinhood.
O desafio de acessar startups de elite
Robinhood pretende remediar esta situação expandindo o portfólio da RVI para incluir 15-20 empresas de crescimento em estágio avançado, sendo a OpenAI o alvo principal. No entanto, garantir participações nestas cobiçadas startups está a revelar-se difícil.
Para obter acesso, é necessário investimento direto em aumentos de capital primário ou compra de ações de investidores existentes com a aprovação da empresa. As tabelas de capital inicial — os registros oficiais de propriedade acionária — são bem guardadas, tornando a entrada excepcionalmente competitiva, mesmo para empresas estabelecidas no Vale do Silício. Como reconheceu a presidente da Robinhood Ventures, Sarah Pinto: “É muito difícil entrar em qualquer uma dessas empresas e as rodadas de investimento são muito caras”.
Por que a democratização dos mercados privados continua difícil
O fraco desempenho do RVI realça os obstáculos significativos na abertura dos mercados privados aos investidores de retalho. Embora a procura de exposição a startups de elevado crescimento esteja claramente presente, o acesso permanece restrito devido à exclusividade, aos elevados custos de investimento e à dificuldade inerente de garantir participações em empresas procuradas. Democratizar os mercados privados é mais complexo do que simplesmente oferecer ações; exige a superação de barreiras sistémicas que mantêm as empresas mais promissoras fora do alcance dos investidores médios.
Em última análise, as empresas que os investidores de retalho estão mais ansiosos por possuir permanecem inacessíveis por enquanto.
