Robinhood, het makelaarsplatform dat bekend staat om zijn commissievrije handel, is uitdagingen tegengekomen bij zijn eerste poging om de toegang tot particuliere startup-investeringen te democratiseren. Het eerste durfkapitaalfonds van het bedrijf, Robinhood Ventures Fund I (RVI), haalde $658,4 miljoen op – wat niet voldoet aan de doelstelling van $1 miljard – en zag de koers van het aandeel met 16% dalen tijdens zijn debuut op de NYSE, en sloot op $21 na een prijs van $25.
Contrasterende prestaties met Destiny Tech100
De lauwe ontvangst van het fonds staat in schril contrast met de prestaties van Destiny Tech100, een ander beursgenoteerd fonds dat blootstelling biedt aan door durfkapitaal gesteunde startups. Destiny Tech100 steeg op zijn notering in maart 2024 en wordt nu verhandeld tegen een premie van 33% ten opzichte van zijn intrinsieke waarde, wat wijst op een groot enthousiasme onder beleggers.
Het belangrijkste verschil? RVI heeft momenteel geen blootstelling aan langverwachte, binnenkort beursgenoteerde bedrijven zoals OpenAI, Anthropic en SpaceX. Er wordt algemeen verwacht dat deze bedrijven enorme waarderingen zullen genereren, en hun afwezigheid lijkt de interesse van particuliere beleggers in het aanbod van Robinhood te hebben getemperd.
De uitdaging om toegang te krijgen tot elite startups
Robinhood wil dit verhelpen door de portefeuille van RVI uit te breiden met 15 tot 20 bedrijven in een laat stadium van groei, waarbij OpenAI een primair doelwit is. Het veiligstellen van belangen in deze felbegeerde startups blijkt echter moeilijk.
Het verkrijgen van toegang vereist directe investeringen in primaire kapitaalverhogingen of het kopen van aandelen van bestaande investeerders met goedkeuring van het bedrijf. Tabellen met startkapitalisaties – de officiële gegevens over aandelenbezit – worden streng bewaakt, waardoor toetreding uitzonderlijk concurrerend is, zelfs voor gevestigde bedrijven in Silicon Valley. Zoals Sarah Pinto, president van Robinhood Ventures, erkende: “Het is erg moeilijk om in een van deze bedrijven terecht te komen, en de investeringsrondes zijn erg duur.”
Waarom het democratiseren van particuliere markten moeilijk blijft
De ondermaatse prestaties van de RVI benadrukken de aanzienlijke hindernissen bij het openstellen van particuliere markten voor particuliere beleggers. Hoewel de vraag naar blootstelling aan snelgroeiende startups duidelijk aanwezig is, blijft de toegang beperkt vanwege exclusiviteit, hoge investeringskosten en de inherente moeilijkheid om belangen in gewilde bedrijven veilig te stellen. Het democratiseren van particuliere markten is complexer dan alleen het aanbieden van aandelen; het vereist het overwinnen van systeembarrières die de meest veelbelovende bedrijven buiten het bereik van gemiddelde beleggers houden.
Uiteindelijk blijven de bedrijven die particuliere beleggers het liefst willen bezitten voorlopig onbereikbaar.
