В мире стремительно развивающегося стартап-экосистему Кремниевой долины, где взлеты бывают ошеломляющими, а инвесторы ищут новые горизонты ликвидности, General Catalyst, один из гигантов венчурного капитала, готовит революционный маневр. Компания намеревается запустить фонд “продолжения” (continuation fund) — финансовый инструмент, подобный мощному каскаду, направленному на продление жизненного цикла инвестиций и обеспечение выгоды как для себя, так и для своих партнеров с ограниченной ответственностью (LP).
Фонд как Эволюция: От Портфеля к Новой Форме Инвестирования
Представьте себе этот фонд как “эволюционный шаг” в управлении активами. General Catalyst, управляя внушительным портфелем в 25 миллиардов долларов, намеревается аккумулировать доли в своих наиболее успешных “звездах”, таких как Stripe, Gusto и Circle, в специальный фонд продолжения. Это не просто продажа активов – это переформатирование владения с целью долгосрочной выгоды.
- Процесс “Перехода”: LP получат уникальный выбор: либо реализовать свои доли, обналичив инвестиции и освободив место для новых инвесторов в фонде продолжения, либо сохранить участие, фактически “перешагивая” в новую фазу инвестирования.
- Почему Сейчас?** В условиях замедления IPO и слияний-поглощений, фонды продолжения становятся lifelines для венчурного капитала. Они позволяют вернуть капитал LP, удовлетворяя их потребность в ликвидности, одновременно сохраняя потенциал роста в портфельных компаниях.
Этот подход — не просто тренд, а вынужденная мера в новой реальности венчурного рынка. NEA и Lightspeed уже продемонстрировали эффективность подобных стратегий, реализовав пакеты активов на вторичном рынке с суммами до миллиарда долларов. General Catalyst следует их примеру, создавая своего рода “инвестиционный мост” между старыми и новыми циклами.
Преимущества “Моста”: Ликвидность и Дальнейший Рост
Преимущества для всех участников:
* **Для General Catalyst:** Удержание контроля над перспективными стартапами, продолжение получения прибыли от их роста, гибкость в привлечении новых инвесторов.
* **Для LP:** Обеспечение частичной ликвидности, возможность сохранить часть инвестиции и потенциально получить выгоду от дальнейшего развития портфельных компаний без введения новых владельцев в структуру стартапов. Это минимизирует риски, связанные с дисконтом при вторичных продажах отдельных активов.
Однако, как и любая сложная финансовая операция, фонды продолжения имеют нюансы. Вторичные продажи часто осуществляются со скидкой (20-30% от текущей оценки), что может вызвать дилемму у некоторых LP, предпочитающих потенциальный рост цен акций над немедленной, пусть и частичной, реализацией.
“В условиях ограниченной ликвидности от венчурных вложений, мой пенсионный фонд всегда будет склонен к обналичиванию средств, даже если это означает не участие в фонде продолжения. Безусловно, это индивидуальный подход, но отражает реальную потребность в текущей экономической ситуации.”
Процесс запуска такого масштабного фонда (от 800 млн до 1 млрд долларов) — это марафон, а не спринт, требующий от 6 месяцев до года для завершения. Даже гиганты, как Tiger Global, сталкивались с трудностями в поиске приемлемых условий для своих фондов продолжения в прошлом. Успех General Catalyst в этом амбициозном проекте станет показателем новой эры ликвидности и адаптации венчурного капитала к меняющимся реалиям.
