Robinhood, la piattaforma di brokeraggio nota per il trading senza commissioni, ha incontrato sfide nella sua incursione iniziale nella democratizzazione dell’accesso agli investimenti delle startup private. Il fondo di venture capital inaugurale della società, Robinhood Ventures Fund I (RVI), ha raccolto 658,4 milioni di dollari – non raggiungendo l’obiettivo di 1 miliardo di dollari – e ha visto il prezzo delle sue azioni scendere del 16% al suo debutto al NYSE, chiudendo a 21 dollari dopo essere stato valutato a 25 dollari.
Prestazioni contrastanti con Destiny Tech100
La tiepida accoglienza del fondo contrasta nettamente con la performance di Destiny Tech100, un altro fondo quotato in borsa che offre esposizione a startup sostenute da venture capital. Destiny Tech100 ha registrato un’impennata rispetto alla sua quotazione nel marzo 2024 e ora viene scambiato con un premio del 33% rispetto al suo valore patrimoniale netto, suggerendo un forte entusiasmo da parte degli investitori.
La differenza fondamentale? RVI attualmente non ha esposizione a società molto attese e di prossima quotazione in borsa come OpenAI, Anthropic e SpaceX. Si prevede che queste società avranno valutazioni massicce e la loro assenza sembra aver smorzato l’interesse degli investitori al dettaglio per l’offerta di Robinhood.
La sfida di accedere alle startup d’élite
Robinhood mira a porre rimedio a questo problema espandendo il portafoglio di RVI per includere 15-20 società in fase di crescita in fase avanzata, con OpenAI come obiettivo primario. Tuttavia, garantire le partecipazioni in queste ambite startup si sta rivelando difficile.
Per ottenere l’accesso è necessario un investimento diretto in aumenti di capitale primari o l’acquisto di azioni da investitori esistenti con l’approvazione della società. Le tabelle dei limiti di avvio, ovvero i registri ufficiali della proprietà azionaria, sono attentamente custodite, rendendo l’ingresso eccezionalmente competitivo, anche per le aziende affermate nella Silicon Valley. Come ha riconosciuto Sarah Pinto, presidente di Robinhood Ventures, “è molto difficile entrare in una di queste società e i round di investimento sono molto costosi”.
Perché la democratizzazione dei mercati privati resta difficile
La sottoperformance dell’RVI evidenzia gli ostacoli significativi nell’apertura dei mercati privati agli investitori al dettaglio. Sebbene la domanda di esposizione a startup ad alta crescita sia chiaramente presente, l’accesso rimane limitato a causa dell’esclusività, degli elevati costi di investimento e della difficoltà intrinseca di garantire partecipazioni in società ambite. Democratizzare i mercati privati è più complesso della semplice offerta di azioni; richiede il superamento delle barriere sistemiche che tengono le aziende più promettenti fuori dalla portata degli investitori medi.
In definitiva, le società che gli investitori al dettaglio sono più desiderosi di possedere rimangono per ora inaccessibili.
